险企投资管理能力哪家强？平安养老为唯一全能型选手，仅37家具备股票投资能力

继年报季各秀“拳脚”后，近日，中国保险业协会发布了《保险公司投资管理能力建设情况通报》(下称《通报》)，进一步披露了各保险公司开展投资管理能力建设的最新情况。

(相关资料图)

银保监会第45号文曾规定，保险公司投资管理能力包括信用风险管理、股票投资、股权投资、不动产投资和衍生品运用管理这五项能力，是保险机构开展债券、股票、股权、不动产等投资管理业务的前提和基础，保险机构自行或受托开展各类投资管理业务，应具备相应的投资管理能力。

根据此次《通报》披露，截至3月31日，共有119家保险公司具备不同类型的投资管理能力合计269项，其中83项能力为45号文件发布后新增。

从各单项表现看，信用风险管理、股票投资、股权投资、不动产投资和衍生品运用管理能力分别各有80、37、89、59家和4家公司具备。中国保险业协会表示，近年来，广大保险公司在监管部门的政策指导下，不断加强自身投资管理能力建设，能力自评估和信息披露工作质量不断提高。

据界面新闻记者梳理，此次通报的119家保险机构中，仅平安养老一家获五项“全能”殊荣。

综合投资管理能力小于或等于2项者则高达79家，占比接近7成。其中，51家机构仅同时兼具两项投管能力，而国泰财险、华泰财险、鼎诚人寿、和泰人寿、华贵人寿等28家险企仅具备1项投资管理能力。

其余险资中，17家机构具备四项投资管理能力，包括1家集团(控股)公司（中华联合保险）、3家财险（永安财险、亚太财险、紫金财险）和13家寿险（渤海人寿、财信吉祥人寿、国华人寿、前海人寿等）；另有22家机构同时具备三项投管能力，包括3家财险和18家人身险机构。

图源：中国保险业协会

从数量上看，尽管89家保险公司具备股权投资能力，为保险公司中第一大投管能力类型，但值得注意的是，其中38家机构为间接开展股权投资，这也意味着直接开展股权投资者仅51家；而与之对比，拥有信用风险管理能力则有80家，占比超过6成，多数仅获一项投管能力的中小险企均拥有信用风险管理。

那么，为何各家险企尤为看重信用风险管理能力?

据银保监会45号文规定，各类型保险机构投资无担保非金融企业(公司)债券及保险资金运用监管制度规定的相关金融产品，其组织架构、专业队伍、管理规则、系统建设和运作管理等应当符合信用风险管理能力标准规定的基本条件。

近年来，随着我国保险行业景气度的提升，保险资金运用规模以及投资渠道在不断扩大，但作为长期价值投资以及稳定投资的风向标，险资运用在银行存款、债券、债权计划等固收资产品类占主体地位。

今年初，银保监会发布的十年“成绩单”显示，新时代十年，保险资金运用余额已由6.27万亿元增长至25.08万亿元（截至2023年2月已经增长至25.68万亿元），年均增速14.87%。行业大类资产配置中，固定收益类资产占比始终保持在三分之二以上，债券投资中超七成为国债和金融债，公司信用类债券中近九成为AAA级，银行存款超七成集中于国有大行和股份制银行，股票配置以大盘蓝筹股为主。

另据联合资信发布的报告显示，2022年，在宏观经济承压、融资环境宽松但需求减弱的背景下，我国信用债市场高等级违约情况明显改善，但展期频发，从高等级主体展期情况来看，新增展期主体中AA+级及以上的共有14家，占比50%，高等级主体信用风险仍然较高。

(图片来源：联合资信)

因此于保险公司而言，在险资运用方面，主客观两方面都要求其必须重视来自交易对手的信用风险。

而与之形成鲜明对比的，此次《通报》显示，仅4家公司拥有衍生品（股指期货）投资管理能力，分别为平安养老、长江养老、中国人民养老和中国人寿养老；37家保险公司具备股票投资管理能力。

权益市场投资向来是考验机构投研能力的“试金石”，这对于注重长期投资的险资而言也是如此。2022年，在国内经济面临稳增长压力，叠加海外地缘局势和政策紧缩的制约之下，险企权益市场投资难度出现明显爬坡，这从上市险企年报中亦可窥见一斑。

截至2022年末，五大上市险企投资资产运作规模悉数上涨，但投资收益率以及投资组合中的股票配比情况却出现明显分化。

表：部分上市险企投资收益情况 数据来源：公司年报，界面新闻整理

就总投资收益率而言，五家上市险企无一例外全部滑坡，除中国人保下降0.4个百分点外，其余四家公司总投资收益率下滑幅度均在1个百分点以上；净投资收益率方面，中国平安、中国人保和新华保险则实现了增长，增长幅度分别达到0.1、1.6和0.3个百分点。

进一步观察还可发现，上述三家公司在2022年投资组合中，均调低了股票资产的投资占比，但中国太保以及中国人寿则对权益资产进行了增配，其中中国人寿的股票类资产的配置比例增加了2.14个百分点，中国太保增加了0.5个百分点。

据中国人寿年报披露，2022年，公司在持续做好市场动态研判的基础上，稳步推进传统固收品种配置安排，努力稳定票息收益水平和资产久期；同时，积极把握权益市场调整过程中的长期配置机遇，推动权益类资产配置比例向中长期配置中枢靠拢。

此外，中国太保也表示，预计2023 年，中国经济将进入恢复增长期，国家仍将坚持积极的财政政策和稳健的货币政策，推动经济运行整体好转。预计权益市场有估值修复的内在需要，伴随经济增长恢复，企业盈利有一定的改善空间，投资价值将逐步显现。固定收益资产投资仍需强化信用风险管控，重点关注利率债和高信用等级资产的配置。

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