6月预测：CPI再度回落，PPI持续下探——华创投顾部债券日报2023-7-7

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市场展望：CPI再度回落，PPI持续下探（一）CPI方面，高频数据显示，重点关注的4种农产品6月平均价格涨跌不一，水果和蔬菜价格有所上涨，但鸡蛋、猪肉持续下跌。6月28种重点监测蔬菜价格环比为3.04%，涨幅明显。7种重点监测水果价格也小幅上涨，6月平均批发价格月环比为0.53%。今年6月华北经历近10年来6月最强高温天气，尤其津冀等地6月下旬高温天气过程持续时间较长。极端高温天气下蔬菜生长受限，保鲜成本增加，价格反弹明显。6月为猪肉、鸡蛋消费淡季，鸡蛋平均批发价格较上月下跌3.8%，跌幅有所走扩。猪肉平均批发价格6月环比下跌1.73%，据国家发展改革委监测，6月26日至30日当周，全国平均猪粮比价低于5：1，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间，生猪价格继续低位运行。除此之外，6月菜篮子产品批发价格200指数和农产品批发价格指数分别回落0.36pct和0.28pct，粮油批发价格200指数小幅回升0.26pct。综合来看，食品价格涨少跌多，预计6月CPI食品环比约为-0.3%。非食品高频数据显示，6月原油价格进一步回落，布伦特和WTI原油价格月环比分别为-1.13%和-1.85%；6月欧美央行未来加息预期再度加剧了市场对经济衰退的担忧。国内方面，6月百度迁徙指数月环比为-5.61%，端午假期出行与消费情况较五一假期有所走弱，人员活跃度回落。同时，6月生活用品及服务消费往往呈现季节性偏弱现象。6月高考、中考结束，但受志愿填报等影响，暑期集中出游需求暂未释放，6月教育与娱乐性消费也相对较弱，预计会对非食品价格起到负向拉动作用。今年6月高温天气较往年有所提前，且北京等城市高温突破往年同期，制冷设备和降暑药物需求或有增加，对相关消费品价格存在支撑。综合来看，预计6月CPI非食品环比-0.1%。综上，预计6月CPI环比为-0.2%，同比约为0.0%。（二）PPI方面，6月生产资料价格整体仍有走跌。对50种重要生产资料市场价格的监测显示，与5月平均价格相比，有14种生产资料价格上涨，1种生产资料价格持平，其余35种生产资料价格下跌，整体生产资料价格维持偏弱格局。其中，普通混煤（Q4500）跌幅最大，环比上个月下降17.65%，除此之外，山西大混（Q5000）、无烟煤（2号洗中块）等4种煤炭价格跌幅也超15%。6月焦煤价格与上月持平。棉花（皮棉白棉三级）为6月市场价格涨幅最大的生产资料，价格环比为6.15%，除此之外，电解铜（1#）和石蜡（58#半）价格分别上涨3.19%和2.55%。从生产资料大类价格均值来看，有色金属大类和农产品类整体平均价格有所上涨，但涨幅偏弱，6月环比分别为0.31%和0.21%。其他7大类生产资料平均价格较上月均有下跌（5月为8大类）。其中，化工产品全线下跌，6月整体平均跌幅为4.6%。煤炭类除1/3焦炭，其他生产资料价格均走跌，整体平均跌幅为13.04%，跌幅较上月走扩（前值下跌9.74%）。综合来看，6月生产资料价格整体继续回落，同时去年6月物价基数偏高，预计6月PPI环比降幅有所收窄，但同比将进一步下探，环比约为-0.6%，同比-5.2%。朱德健SAC：S0360622080006

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